Summa summarum: tillväxten kan börja ta fart här. Både Upsales och Lime lyfter AI snarare som en möjlighet än ett hot mot deras affär.
Om tillväxten fortsätter accelerera borde ett SaaS-bolag med den här affärsmodellen inte ha några större problem att nå EBIT-marginaler över 20%
En brasklapp är dock att bolaget aktiverade en större andel utvecklingsarbete i senaste kvartalet, vilket lyfte den redovisade lönsamheten.
Q1 är dessutom säsongsmässigt ett svagare kvartal med högre churn, även om jämförelsetalen nu är lättare.
Samtidigt finns faktorer som kan driva lönsamheten framåt: en mer strömlinjeformad organisation efter personalminskningar på ~20 % och att omsättningen börjar växa snabbare än kostnadsbasen.
Marginalbilden är däremot lite svårare att läsa på kort sikt. Bolaget fortsätter investera aggressivt i produkt, sälj och marknadsföring och har historiskt prioriterat tillväxt framför maximal lönsamhet i enskilda kvartal.
Bolaget räknar själva med lägre churn och ökande tillväxttakt under året.
Q4 visade tydligare momentum. Net ARR addition +5,3 MSEK – starkaste kvartalsvisa ökningen på tre år. ARR steg till 153 MSEK (+7,8% YoY) och nettoomsättningen +10,8%, en återgång till tvåsiffrig tillväxt.
$UPSALE
Flera saker börjar röra sig i rätt riktning inför 2026.
Churn fortsätter falla, nyförsäljningen utvecklas väl och expansion i befintliga kunder bidrar positivt (möjligen med stöd av den nya prismodellen Accelerate).
Känner man att man inte kan lägga ner tillräckligt med tid skulle jag inte rekommendera en koncentrerad portfölj. Och att köra en koncentrerad portfölj med 20% av kapitalet hjälper nog inte heller för att riktigt sätta sina investeringar på sin spets och dra lärdomar
$ZAL Igår löstes personaloptioner främst i aktier istället för kontant, vilket stack ut jämfört med tidigare. Nu kom bud på bolaget 😅
En alltför diversifierad portfölj skapar en illusion av säkerhet. Det kan kännas tryggt att äga många bolag, men på aggregerad nivå riskerar diversifieringen att dölja risker och få möjligheter att framstå som bättre än de faktiskt är.
Till viss del tror jag att en investerares insikt kan mätas i hur koncentrerad portfölj personen kan ha utan att ta på sig orimlig risk.
Du blir mer selektiv och lär dig mer av både framgångar och misstag när mer står på spel.
Inte heller ologiskt att en investerare som väljer ett fåtal väl genomtänkta investeringar tar mindre risk än en investerare som sprider kapital över många innehav utan tydlig conviction.
Tror många investerare har mycket att lära av att ha en mer koncentrerad portfölj.
Man ska såklart vara försiktig. Men en koncentrerad portfölj tvingar dig att verkligen fundera på vad du letar efter i en investering.
The “funny” thing about microcaps is that no matter how cheap or undiscovered you think a microcap is, every microcap has 50% downside.
Time spent trying to be precisely right is often wasted. It’s usually better used searching for new ideas, thinking about portfolio sizing, or reassessing current holdings.
Because of these uncertainties, I avoid making detailed forecasts beyond 12–18 months and prefer to stay conservative when forming expectations.
It depends on three things:
- How well the company executes
- The strength of its story
- Whether macro conditions help or hurt its valuation
I see the upside of a company as the gap between its current valuation and what I think it could reasonably be worth in the next 12–18 months. Assessing this is rarely straightforward.
I aim to be roughly right rather than precisely wrong. In investing, there are simply too many unpredictable variables to ever be exactly correct.
Tror nyckeln här är accelererande tillväxt som blir större än kostnadsbasen. Något VD väntar sig fortsätter
Aktiveringarna upp mer än historiskt Q4'25 och för en riktig vänding behövs nog resultatförbättring utöver aktiveringar. Dock har man börjat visa tvåsiffrig tillväxt
Vet inte vad gäller Tin Ny Teknik
Ingen skuld och nettokassa. Rationellt att prioritera återinvestering i tillväxt än att behålla samma utdelningsnivå.
Stabilt SaaS med potential att växa och skala marginaler under 2026.
Organisationen reducerades med 14 roller i december (anställningsavtalen löper ut under Q1’26) och kommer ge gradvis effekt på kostnaderna, med endast selektiva nyrekryteringar framåt.
Skissar snabbt på ~10 % tillväxt och ~19–20 % EBIT 2026 vilket ger ~12x EV/EBIT. Bolaget skriver att lönsamhetsförbättringen drivs av att intäkterna nu växer snabbare än kostnadsbasen, en trend man väntar sig fortsätter.
Intressant även med positioneringen kring europeisk datasuveränitet: svenskt ägande, svensk hosting, full GDPR-compliance och ingen exponering mot CLOUD Act. Har blivit en tydligare konkurrensfördel de senaste åren.
AI beskrivs som en efterfrågedrivare snarare än ett hot. AI-oron känns överdriven. Majoriteten av kunderna är inte techbolag utan mindre verksamheter med fokus på kärnaffären - inte på att ersätta fungerande system med tydlig ROI för att bygga eget.
Upsales $UPSALE
VD Daniel Wikberg låter positiv inför 2026. Bolaget lyfter fallande churn, starkare nyförsäljning och expansion i befintliga kunder, vilket sammantaget ger förutsättningar för accelererande tillväxt.
Ett tidigare orosmoln kring Premium Snacks $SNX ser ut att mildras iom förslaget om ett nytt incitamentsprogram. Förhoppningsvis bidrar det till att behålla Henriks driv och incitament att fortsätta bygga bolaget långsiktigt.
Överlag framstår upplägget som aktieägarvänligt.
Bolaget har i flera år försökt ta sig in i hamnsegmentet, en marknad med TAM i nivå med vindkraft, utan större framgång.
2025 fick man första ordern. Nu den andra. Kan det vara början på verklig kommersialisering utanför vind?
Diversifiering + ny tillväxtoption?
Idag säkrade $HOVE sitt andra kontrakt med en global hamnterminaloperatör.
Ledningen kallar det ett mindre genombrott, men strategiskt viktigt.
mfn.se/nir/a/hove/h...
Att VD och grundare äger ca 13 % av bolaget är såklart positivt, men det låga ägandet i övriga ledningen försvagar den samlade incitamentsbilden.
Caset faller inte nödvändigtvis, men för mig förändrar detta risk/reward-profilen.
